春节假期之后，A股市场主要指数迎来“开门红”后持续上涨，大盘蓝筹指数受到青睐，沪深300、上证50涨势居前，基差也不断上行，行业板块大金融、消费表现亮眼。节前主要股指在一系列政策刺激下已初步展露底部反弹趋势，节后在政策积极落地、市场情绪提振下，指数修复趋势延续。

　　证监会及交易所对市场的管理明显加强，投资者信心逐渐回归。节前，央行宣布自2月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元流动性；证监会出手进一步优化融券机制，包括全面暂停限售股出借，将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，之后又再次加强对融券业务的监管，降低A股市场融券的出借人券源供给，并减轻A股市场做空压力；中央汇金公司发布公告称，充分认可当前A股市场配置价值，已扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。政策多管齐下，股指开始底部反弹。

　　节后首周，利好政策接续落地：央行直接在MLF利率不变情况下调降5年期贷款基准利率25个基点。此外，证监会主席吴清和领导班子成员分别主持系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。2月20日，沪深交易所针对量化私募巨头宁波灵均的异常交易采取限制措施并公开谴责，并宣布，量化交易报告制度平稳落地，存量投资者已按要求如期完成报告工作，增量投资者落实“先报告、后交易”的规定，各方报告的质量总体符合要求。

　　总之，与2023年相比，监管更加重视对二级市场交易秩序的维护，尤其是对各类违规违法、恶意做空、异常大额交易、财务造假、利用信息差侵害中小投资者利益等现象有针对性地调查治理。这对于恢复市场信心至关重要，也是A股市场高质量发展的必然要求。

　　前期底部出清充分、加仓空间大，资金择机入场支撑股指持续修复。2023年年底以来，股指几次试探新低，且时点为新旧年过渡期，业绩考核及市场情绪放大赎回压力导致市场资金被动出清，卖盘增加，至今年1月下旬，市场出清已较为充分，目前权益资产仓位低，加仓空间大。从沪深日均成交额看，2月起市场交易情绪已明显回暖，资金净主动买入额也由负转正，21日北向资金单日净买入超130亿元。

　　目前，沪深300、上证50、中证500、中证1000指数的风险溢价水平分位数均处于近十年的历史高峰值，极具性价比，市盈率亦在近五年低位，在风险偏好回升后，配置价值更加凸显，估值修复将继续推动股指上涨。

　　图为两融余额走势（亿元）

　　综上，随着证监会、中央汇金、央行、沪深交易所的相继出手，降准降息落地，各方加强监管体现出积极、切实保护中小投资者利益的坚定态度，市场交易情绪不断升温，风险偏好恢复，股指估值有望持续修复，目前由于基本面数据尚未出现明显改善，市场方向更偏向于业绩相对稳定的蓝筹指数。后市若有超预期宏观、产业政策出台，配合市场信心回归，A股有望走出中长线的上涨行情。（作者单位：广发期货）

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