期现货市场“淡季不淡” 猪周期磨底近尾声
春风吹拂,万物生机盎然,仍在瑟瑟发抖的众多养猪企业也感受到了复苏的希望和力量。
截至2024年1月,国内能繁母猪存栏数已降至4067万头,步入此前3700万头-4100万头的正常保有量区间,猪周期磨底接近尾声,预示着本轮调整长达三年的养殖行业即将迎来反转。而聪明的投资者已提前介入,近期股票、期货市场上养殖板块量价齐升,成为亮丽的投资风景线。
对于养殖企业来说,2023年无疑是艰难的一年,猪价持续磨底令全行业喘不过来气。但期货市场坚守服务实体经济初心使命,在价格下行周期不断稳健优化风控措施,稳定养殖行业预期,满足产业避险需求。尤其是作为未来远期价格体现的期货价格,在生猪行业下行期间较好地反映了未来的价格预期,有效稳定了上游企业的信心和养殖积极性。
市场交易活跃
2024年春季,养殖板块持续走强,生猪期货市场交易氛围活跃,期货、现货市场同步“淡季不淡”。相关机构研判,衡量后续产能供给的关键指标——能繁母猪的产能去化加速,标志着猪周期磨底正接近尾声。
近期,A股养殖板块持续走强。3月21日,鸡产业、猪产业、生物育种等板块表现强劲,位居板块涨幅榜前列,饲料、动保等板块出现异动。其中,鸡产业、猪产业板块涨幅均超4%。个股方面,天邦食品、傲农生物、东瑞股份、湘佳股份纷纷涨停,华统股份、正虹科技、金新农、大北农、新五丰等盘中走强。
生猪期货市场交易氛围亦日趋活跃。截至3月26日收盘,生猪期货报收于15555元/吨。2月22日以来,生猪期货主力合约整体涨幅已达8.36%;年内各合约价格更是呈现近低远高、逐月上涨的态势。
大连商品交易所(简称“大商所”)数据显示,2024年1月,生猪期货日均持仓18.96万手、日均成交8.24万手,同比分别增长110%和152%。
相关机构研判,能繁母猪连续去化将对推动后市生猪行情回暖趋稳起到重要作用。农业农村部相关数据显示,截至2024年1月,国内能繁母猪存栏数为4067万头,较上一期的4142万头减少了75万头,环比下滑1.81%,同比下滑6.87%,也是自2021年以来最低的存栏量。
事实上,自2023年以来,能繁母猪存栏已连续去化。华泰证券认为,生猪供应偏多基本面不变,预计在政策引导和资金压力下,产能去化仍是未来1-2个季度的主旋律。同时,2023年下半年能繁母猪去化有所加速、生产效率提升幅度或明显收窄,今年下半年生猪供应收缩或是大概率事件,猪价值得期待。
近日,农业农村部生猪产业监测预警专家朱增勇表示,春节后猪肉消费进入淡季,但生猪供应量也在减少,猪价呈现止跌企稳迹象。
农业农村部数据显示,2月份全国规模猪场的中大猪存栏量环比下降1.1%,已连续三个月环比下降,预示着3、4月份生猪上市量有所减少;而从新生仔猪数量看,从去年9月份起至今年2月份也在持续减少。
从市场表现看,相比春节后的低谷,今年2月底以来,国内猪价累计上涨幅度超10%。在传统猪肉消费的淡季,猪价却走出了超预期的表现。
不少机构预计今年二季度生猪价格有望触底回升。东兴证券认为,近期产能将持续调减,产能去化的持续累积将带来猪价的周期拐点。预计今年上半年有望见到价格拐点,下半年猪价有望全面改善。
养殖业踊跃套保
对于养殖企业来说,2023年相当艰难,养殖端连续7个月亏损,市场悲观情绪蔓延。
中国证券报记者梳理发现,截至3月26日,A股猪板块中,目前已有36家公司预告或已披露2023年业绩,其中27家亏损或预亏,占比75%。温氏股份巨亏63.29亿元,牧原股份、傲农生物、天邦食品、大北农预计亏损金额均超15亿元。
记者在调研中还了解到,“降本增效”已成为2023年以来头部猪企生产经营的关键词。牧原股份作为目前国内生猪年出栏量最大的养殖企业,还制定出“一头猪还能降600元成本”的超级目标。
不少猪企已通过寻求期货工具来缓解困境。记者了解到,2023年,规模排名前20的生猪养殖企业中,有15家参与了生猪期货交易。中粮家佳康、牧原股份、德康农牧、唐人神、巨星农牧、新希望等头部企业均积极参与生猪期货套期保值,且已成为大商所产融基地,带动更多产业链经营主体参与期货市场。
大商所相关数据显示,2023年,生猪期货总成交量1342.9万手、日均持仓量13.0万手,单位客户持仓占比已由2021年上市初期的23%增长到2023年的54%。
“我国已形成大型生猪产业企业积极认识并利用期货工具、中小养殖户积极参与‘保险+期货’项目的态势。部分龙头养殖企业结合自身养殖成本开展套期保值,提前锁定远期养殖利润或避免亏损进一步扩大,从而将更多的精力聚焦到降低经营成本、提高养殖效益等方面。目前,产业或深度参与,或渐进使用,或初步探索,将期货工具纳入到生产经营的日常中来,全国已有500余家生猪产业链企业申请了套期保值资格。”大商所相关业务负责人对记者表示。
值得一提的是,大商所在价格下行周期稳定养殖预期,持续稳健优化生猪期货风控措施,有效满足了产业避险需求。例如,将生猪期货各月份合约上的单日开仓限额由之前的500手调整为1000手,分步将投机交易保证金水平由15%下调为8%,并增加组合保证金优惠,推动品种增仓扩量,提升风险承载和转移能力等。
据了解,期货价格是未来远期价格的体现。在价格下行期间,生猪期货价格高于现货价格,反映了未来较好的价格预期,稳定了上游企业的市场信心和养殖积极性,避免了产能盲目压减。之前生猪期货没有上市时候,当价格进入下行区间时,养殖企业纷纷屠宰母猪,加速去产能,结果往往是后期供给不足又带来价格上涨,养殖企业往往“赶不上趟”。数据显示,2023年,生猪期货价格维持在15500元/吨至17500元/吨区间波动,与现货价格相比呈现“近平远高”的价格格局,平均高于现货917元/吨。在生猪价格波动较大的时段,期货价格波动幅度小于现货价格,为现货市场提供了合理预期。如7月24日-31日,基准交割地河南现货价格上涨2393元/吨、区间涨幅达16.73%;生猪期货2309合约上涨1203元/吨、区间涨幅达8.52%。
此外,为进一步降低龙头企业参与成本,2022年起大商所陆续面向中粮家佳康、德康农牧、唐人神、牧原股份4家信用良好的龙头企业开展了降低厂库仓单注册担保品比例试点,从而有效降低了产业企业套保成本。其中,中粮家佳康结合自身生产计划和成本预算确定套期保值比例,根据市场变化及时调整套保仓位,有效管理了生猪价格波动风险。
广大中小养殖户也踊跃参与“保险+期货”项目保障养殖收益。数据显示,2023年,全国24个省区开展了181个生猪“保险+期货”项目,保障存栏生猪211万头,覆盖中小养殖户6293户。截至2024年2月20日,已运行结束的143个项目预计赔付1.88亿元、赔付率达132%。江苏、广西、广州等地政府明确对生猪“保险+期货”继续给予资金支持;期货公司自发开展的市场化“保险+期货”项目中,大部分是生猪养殖类项目。
进一步发挥期货功能
不过,记者在调研中发现,目前部分企业对期货工具的认识仍有待提高,存在不敢用、不会用的情况。
“生猪期货市场的发展受到现货市场的制约,如生猪生长周期长、养殖风险高、疫病防控难度大等因素,这些都对期货市场的平稳运行和功能有效发挥提出了更高的要求。”华泰期货总经理赵昌涛表示。
“当前生猪期货合约流动性持续提升,随着更多产业经营主体进入,价格发现功能将发挥更大效应。”东证衍生品研究院农产品分析师吴冰心对记者说,对于生猪经营主体来说,应当及时关注生猪期货近中远月合约价格未来变化,在周期变化中既不能盲目乐观、也不能过度悲观,期现结合、科学有序调整生产经营计划。
围绕进一步促进生猪期货功能发挥,赵昌涛提出了几点建议:一是丰富生猪风险管理工具,尽快上市生猪期权,更加精准地满足生猪产业链经营主体套期保值需求;二是持续加大对利用生猪期货市场套期保值的宣传推广力度,通过组织定期组织培训,使得大小养殖企业都能更好地了解期货市场并且愿意积极参与;三是拓展生猪期货市场的应用场景,通过开展“期货+订单”、场外期权、基差贸易等业务创新,为生猪产业链提供更精细化的风险管理服务。
大商所相关业务负责人也表示,将积极推进生猪期权上市工作,同时持续通过产融基地“2+1”牵手工程、企业风险管理计划等市场服务品牌,不断培养养殖企业产融结合、期现结合能力,为企业开展风险管理、保障养殖利润提供“试验田”。
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